主要财务指标分析　　财务分析是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的决策依据。　　（一）偿债能力指标　　偿债能力，是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。　　1.短期偿债能力指标　　短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当期财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。　　企业短期偿债能力的衡量指标主要有两项：流动比率和速动比率。　　（1）流动比率　　流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式为：　　流动比率＝流动资产/流动负债×100%　　①一般情况下，流动比率越高，短期偿债能力越强。但流动比率高，不等于企业有足够的现金或存款用来偿债。国际上通常认为，流动比率的下限为100%，而流动比率等于200%时较为适当；　　②从债权人角度看，流动比率越高越好；从企业经营者角度看，过高的流动比率，意味着机会成本的增加和获利能力的下降；　　（2）速动比率　　速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货等之后的余额。　　其计算公式为　　速动比率＝速动资产/流动负债×l00%　　　速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋应收账款＋应收票据　　＝流动资产－存货－预付账款－一年内到期的非流动资产－其他流动资产　　说明：报表中如有应收利息、应收股利和其他应收款项目，可视情况归入速动资产项目。　　一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。如果速动比率小于100%，必使企业面临很大的偿债风险。如果速动比率大于100%，尽管企业偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。　　　2.长期偿债能力指标　　长期偿债能力，是指企业偿还长期负债的能力。企业长期偿债能力的衡量指标主要有两项：资产负债率和产权比率。　　（1）资产负债率　　资产负债率又称负债比率，指企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为　　资产负债率（又称负债比率）＝负债总额/资产总额×l00%　　①一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。　　②保守的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当。　　③从债权人来说，该指标越小越好；从企业所有者来说，该指标过小表明对财务杠杆利用不够；企业的经营决策者应当将偿债能力指标与获利能力指标结合起来分析。　　（2）产权比率　　产权比率是指企业负债总额与所有者权益总额的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本负债率。它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式为：　　产权比率＝负债总额/所有者权益总额×l00%　　一般情况下，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。所以，企业在评价产权比率适度与否时，应从获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。　　（二）运营能力指标　　运营能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。 　　1.流动资产周转情况　　反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。　　（1）应收账款周转率。它是企业一定时期营业收入（或销售收入，本章下同）与平均应收账款余额的比率，是反映应收账款周转速度的指标。其计算公式为：　　应收账款周转率（次数）＝营业收入/平均应收账款余额　　应收账款周转期（天数）＝ 平均应收账款余额×360/营业收入 　　其中：平均应收账款余额＝（应收账款余额年初数＋应收账款余额年末数）÷2　　一般情况下，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失。　　利用上述公式计算应收账款周转率时，需要注意以下几个问题：　　①公式中的应收账款包括会计核算中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内；②如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用更详尽的计算资料，如按每月的应收账款余额来计算其平均占用额。③分子、分母的数据应注意时间的对应性。　　　（2）存货周转率。它是企业一定时期营业成本（或销售成本，本章下同）与平均存货余额的比率，是反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。其计算公式为：　　存货周转率（次数）＝营业成本/平均存货余额　　存货周转期（天数）＝平均存货余额×360/营业成本　　其中：平均存货余额＝（存货余额年初数＋存货余额年末数）÷2①一般情况下，存货周转率越高越好。存货周转率高，表明存货变现速度快，周转额较大，资金占用水平较低。②在分析不同时期或不同企业周转率时，应注意存货计价方法的口径是否一致。（3）流动资产周转率。它是企业一定时期营业收入与平均流动资产总额的比率，是反映企业流动资产周转速度的指标。其计算公式为：　　流动资产周转率（次数）＝营业收入/平均流动资产总额　　流动资产周转期（天数）＝平均流动资产总额×360/营业收入　　其中平均流动资产总额＝（流动资产总额年初数＋流动资产总额年末数）÷2　　在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。从流动资产周转天数来看，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时所占用的时间越短。　　　2.固定资产周转情况　　反映固定资产周转情况的主要指标是固定资产周转率，它是企业一定时期营业收入与平均固定资产净值的比值，是衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：　　固定资产周转率（周转次数）＝营业收入/平均固定资产净值　　固定资产周转期（周转天数）＝平均固定资产净值×360/营业收入　　其中：平均固定资产净值＝（固定资产净值年初数＋固定资产净值年末数）÷2 　　注：固定资产净值＝固定资产原价－累计折旧　　固定资产净额＝固定资产净额－累计折旧－减值准备　　一般情况下，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。　　3.总资产周转情况　　反映总资产周转情况的主要指标是总资产周转率，它是企业一定时期营业收入与平均资产总额的比值，可以用来反映企业全部资产的利用效率。其计算公式为：　　总资产周转率（周转次数）＝营业收入/平均资产总额　　总资产周转期（周转天数）＝ 平均资产总额×360/营业收入　　其中：平均资产总额＝（资产总额年初数＋资产总额年末数）÷2　　总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高；反之，如果该指标较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获利能力。企业应采取各项措施来提高企业的资产利用程度，比如提高销售收入或处理多余的资产。　（三）获利能力指标　　可以按照会计基本要素设置营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率和净资产收益率四项指标，藉以评价企业各要素的获利能力及资本保值增值情况。此外，上市公司经常使用的获利能力指标还有每股股利和每股净资产等。　　1. 营业利润率是企业一定时期营业利润与营业收入的比率。其计算公式为：　　营业利润率＝营业利润/营业收入×l00%　　营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。　　2.成本费用利润率　　成本费用利润率，是企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率。其计算公式为：　　成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额×100%　　其中：成本费用总额＝营业成本＋营业税金及附加＋销售费用＋管理费用＋财务费用＋资产减值损失　　该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，获利能力越强。同利润一样，成本费用的口径也可以分为不同的层次，比如主营业务成本、营业成本等。在评价成本费用开支效果时，应当注意成本费用与利润之间在计算层次和口径上的对应关系。3. 总资产报酬率是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其计算公式为：总资产报酬率＝息税前利润总额/平均资产总额×l00%　　其中 ：息税前利润总额＝利润总额＋利息支出＝净利润＋所得税＋利息支出　　平均资产总额＝（资产总额年初数＋资产总额年末数）÷2　　一般情况下，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业获利能力越强，经营管理水平越高。企业还可以将该指标与市场资本利率进行比较，如果前者较后者大，则说明企业可以充分利用财务杠杆，适当举债经营，以获得更多的收益。　　4.净资产收益率　　净资产收益率是企业一定时期净利润与平均净资产的比率。它是反映企业自有资金投资收益水平的指标。其计算公式为：　　净资产收益率＝净利润/平均净资产×l00%　　其中 ：平均净资产＝（所有者权益年初数＋所有者权益年末数）/2　　一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度越高。　　（四）发展能力指标　　发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。分析发展能力主要考察以下四项指标。营业收入增长率、资本保值增值率、总资产增长率和营业利润增长率。　　1. 营业收入增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。它反映企业营业收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。其计算公式为　　营业收入增长率＝本年营业收入增长额/上年营业收入总额×l00%　　其中：本年营业收入增长额＝本年营业收入总额-上年营业收入总额　　该指标若大于0，表明企业本年营业收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好。若该指标小于0，则说明产品或服务不适销对路、质次价高，或是在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。该指标在实际操作时，应结合企业历年的营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或者结合企业前三年的营业收入增长率作出趋势性分析判断。　　（二）资本保值增值率 　　资本保值增值率是企业扣除客观因素后的本年末所有者权益总额与年初所有者权益总额的比率，反映企业当年资本在企业自身努力下实际增减变动的情况。其计算公式为：　　资本保值增值率＝扣除客观因素后的本年末所有者权益总额/年初所有者权益总额×l00%，一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标通常应当大于l00%。　3. 总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，它反映企业本期资产规模的增长情况。其计算公式为　　总资产增长率＝本年总资产增长额/年初资产总额×l00%　　其中：本年总资产增长额＝资产总额年末数-资产总额年初数　　总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在实际分析时，应注意考虑资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张。　4.营业利润增长率是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况。其计算公式为.　　营业利润增长率＝本年营业利润增长额/上年营业利润总额×l00%　　其中:本年营业利润增长额＝本年营业利润总额-上年营业利润总额　（五）综合指标分析　杜邦财务分析体系（简称杜邦体系），是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。其最初由美国杜邦公司创立并成功运用而得名。该体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因。　　净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数　　＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数　　其中： 　　营业净利率＝净利润÷营业收入　　总资产周转率＝营业收入÷平均资产总额　　权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额　　＝1÷（1－资产负债率）　　杜邦财务分析图　　
　　【要求】根据杜邦财务分析体系，计算20×8年的净资产收益率。
『正确答案』20×8年营业收入12 500 000净利润2 620 950资产平均总额（84 014 000＋88 376 390）÷2＝86 195 195营业净利率＝净利润÷营业收入2 620 950/12 500 000＝20.97%总资产周转率＝营业收入÷平均资产总额12 500 000/86 195 195＝0.15权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额＝1÷（1－资产负债率）（84 014 000+88 376 390）÷2/（51 500 000+54 120 950）÷2＝1.63净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数20.97%×0.15×1.63≈4.96%（直接计算结果约为5.13%，由于前面的计算结果均为小数点除不尽的，所以这里是约等于4.96%，与前面的净资产收益率计算结果相等）